几个国家加入一个共同货币体系的好处是，凤凰每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，凤凰而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，艺术则会导致通胀上升、货币贬值。帕特里克·博尔顿、新星徐雅黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，奖获奖艺本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，奖获奖艺即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。过去30年，涵生合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，命能蔓延LOLR）救助法则（白芝浩规则，命能蔓延Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

因此，凤凰我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。在金融危机时，艺术如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。

欧元区国家1999年同时放弃本国货币，新星徐雅这就从国家层面实施了股转债。

国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，奖获奖艺同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，涵生则会导致通胀上升、货币贬值。

命能蔓延我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。在面临金融危机时，凤凰只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。

这就像一个公司如果面临好的成长机会，艺术发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。新星徐雅本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。